机构中期策略陆续披露 中特估、TMT等板块成关注焦点

  5月以来,在板块轮动加快、市场波动加剧的背景下,多家机构陆续披露中期投资策略。机构普遍认为,近期市场的低迷与弱修复的宏观环境有关,但经济复苏的总态势保持不变,对中长期市场形成支撑。包括中国特色估值体系(简称“中特估”)、TMT(科技、媒体、通信)、人工智能等在内的板块,成为策略频繁提及的焦点话题。


  多家机构指出,上述板块在具备估值修复的基础上,也需考虑短期波动风险的增加。而对于新能源板块,前期涨幅过高以及供需关系变化,或成为其年内大幅回调的原因。不过,新能源板块长期前景仍存,目前也出现了一些景气回升的信号。


  复苏总态势依旧不变


  从市场表现来看,5月A股市场有所回落,行业分化更趋显著。数据显示,截至5月22日收盘,上证指数、深证成指和创业板指月内分别下跌0.81%、1.87%和1.92%。31个申万一级行业指数中,仅有11个涨幅为正。此前回调明显的公共事业以及环保、银行等板块涨幅居前,传媒、建筑装饰等行业指数回调超过7%。


  但就全年情况而言,宽基指数整体上涨,上证指数年内仍涨超6%,深证成指也保持正涨幅,而板块与个股之间的分化却更趋明显。申万传媒、通信、计算机行业指数已分别涨超37%、27%、22%,商贸零售、房地产等行业则跌幅居前。


  机构认为,近期A股市场的回调与经济弱复苏预期有部分关系,从中长期来看,复苏总态势依旧不变,而企业盈利恢复有望成为市场的重要支撑。


  “预计目前国内依旧是整体弱复苏、结构分化的宏观环境,股市还是以结构性投资机会为主”,星石投资副总经理方磊告诉《经济参考报》记者,今年二季度是观察经济复苏带动企业盈利好转的重要窗口,业绩兑现将是后续股市上行的重要驱动力。“整体看,今年内需板块供需格局更优,为盈利兑现提供坚实支撑,我们更加看好内需驱动型板块。”


  浙商证券也在研报中表示,2023年上半年经济呈现弱修复态势,出行旅游等消费正常化,但企业信心仍存不足,恢复民企和外资信心或将成为下一步的政策发力点。


  “近期发布的多项数据略低于市场预期,表明当前国内经济复苏仍面临一定的挑战,而资金层面对此有一定的担忧,因此A股市场出现一定的回落。但中长期来看,国内宏观经济虽曲折但仍向上,复苏总态势依旧不变,而随着企业利润逐步修复,将对A股构成基本面支撑,下半年A股市场预计震荡上行”,川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示。


  优质公司估值有望修复


  值得注意的是,从日前召开的券商中期策略会,以及各机构陆续披露的下半年投资观点来看,中特估、人工智能、TMT等板块成为机构热议的焦点话题,包括中信建投证券、国金证券、开源证券等机构均在中期策略中有所提及。


  在机构看来,考虑到当前估值水平以及技术变革所带来的行业发展空间,上述板块均具备估值修复的基础。不过,这一上涨也并非一蹴而就,目前估值水平或带来短期波动风险的增加。


  “人工智能和中特估都是今年很重要的投资主题,最近也吸引了越来越多的资金注意力”,方磊表示,中期角度来看,这两大主题存在估值修复的空间和一定的基本面支撑。人工智能方面,技术变革带来的长期社会影响可能是比较大的,行业中长期发展空间是巨大的;中特估方面,国企改革带来了业绩预期的改善,市场开始重新挖掘过去被无视的战略价值则为板块打开估值回归空间。


  但方磊同时也表示,这两大主题板块的上涨并非一蹴而就,短期积累较大涨幅可能会带来技术性调整,短期板块波动的风险有所增加。


  “中特估板块更多是从估值、利润端来衡量,行业中较多央国企盈利能力稳定、分红率高,但估值水平低于市场平均水平,因此具备估值修复空间”,陈雳也表示,人工智能板块则更多是从产业发展趋势角度来衡量,人工智能可为多行业带来“降本增效”,而政策上今年以来多次重要会议也强调要重视人工智能发展,当前行业景气度较高。目前来看,中特估板块今年以来已有一定涨幅,但整体估值仍处于相对低位,仍具备一定的修复空间。


  不过,中信建投证券策略首席分析师陈果则将下半年的市场特征概括为“价值重估,科技掘金”。他表示,市场认同“中特估”行情的基础在于,在整体景气不强的背景下红利策略具备吸引力,随着相关优质国企估值有所修复和经济复苏的持续,价值股行情也会有逻辑的演进和分化,主题投资上建议关注“中特估+数字经济”。


  开源证券策略首席分析师张弛也表示,随着经济逐渐复苏,以及“AI+”有望带动新一轮产业周期,2023年一季度部分TMT行业业绩已经出现改善,而且基金持仓配置仍处于低位,预计2023年“AI+”所引领的TMT行情有望贯穿全年。


  新能源板块配置价值显现


  回顾年内行情演绎,此前市场热捧、机构重仓的新能源板块却在今年经历了“大起大落”。以新能源概念指数为例,该指数1月上涨11.03%,但在2月、3月和4月则分别下跌2.51%、7.80%和5.34%。5月以来,该指数微涨0.38%。机构认为,新能源板块的回落与前两年上涨过快、供需格局改变等因素均有关,但整体来看,行业景气度依然较高,未来发展前景广阔。


  方磊认为,新能源板块由强势上涨转为弱势调整的核心原因在于供需格局的变化。2022年上半年新能源相关行业呈现高景气状态,产业链也出现了更大规模的资本开支,这些供给层面的扩张必然会在2023年反映出来。而目前新能源板块的供需格局边际走弱,叠加2022年板块估值升至高位,今年板块回撤较大是可以理解的。


  陈雳则表示,新能源行业今年来整体跌幅较大,主要源于前两年板块上涨过快,部分企业估值过高而业绩不及预期,因此出现回落。但总体来看,在“绿色减碳”和“能源革命”的大背景下,储能、氢能、特高压、风电等细分领域仍具备较大的发展前景。


  不过,从近期来看,行业景气度正持续回升。以新能源汽车为例,5月17日,国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮在发布会上透露,从月度走势看,我国新能源汽车产销量增速呈现低开高走、不断加快的态势;前2个月新能源汽车产销量分别增长16.3%、20.8%,3月份产销量分别增长44.8%、34.8%,4月份产销量均增长1.1倍,可以说总体依然延续快速增长态势。


  财信证券研报则称,根据近期的调研情况来看,新能源产业链部分企业已于4月份开始进行了较为轻微的加库存行为。该机构预计,新能源产业链本轮的去库存周期基本已经结束。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退,叠加电池技术更新和成本下降,二季度需求端将出现明显复苏。各环节龙头企业的竞争优势不断扩大,配置价值将逐步显现。

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